小米代工雪祺電氣如何擺脫大客戶依賴症

小米代工雪祺電氣如何擺脫大客戶依賴症

1月8日,雪祺電氣發佈上市發行結果公告,本次發行股價爲15.38元/股,發行數量爲3419萬股,其中網上最終發行數量爲2735.2萬股,網下最終發行數量爲683.8萬股。作爲美的、小米的代工企業,雪祺電氣以冰箱產品聞名,大客戶在爲其帶來穩定的營收、利潤同時,也讓其應收賬款居高不下,在業內觀點看來,該產業鏈上的話語權集中在品牌一端,代工企業間的競爭一樣十分激烈,雪祺電氣能否有足夠的成長空間,成爲市場關注的重點。

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神道

抱緊大客戶

從經營層面來看,雪祺電氣的表現較爲穩健,2021年、2022年年報及2023年三季報顯示,其營業收入分別約20.72億元、19.27億元、16.94億元,歸母淨利潤持續增長,2023年三季度,其銷售商品、提供勞務收到的現金爲4.48億元,相較此前幾個季度的3億—4億元有一定的上升。

雪祺電氣作爲美的、小米等品牌的代工廠,以生產冰箱爲主,一方面,大品牌的供應鏈給了其比較安全的環境,但同時也有一些隱憂,例如雪祺電氣的應收賬款、應收票據金額持續較高,雖然公司稱這主要系下游客戶結構和“行業共性”,不過在業內觀點看來,或許也是代工廠地位偏弱、話語權不足的體現。

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從數據上看更爲直觀,2020年至2023年上半年各報告期內,該公司應收賬款、應收款項融資和應收票據賬面價值總計分別約爲5.6億元、6.87億元、8.2億元和8.03億元,佔營業收入的比例分別爲34.8%、33.15%、42.57%和75.28%。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜認爲,雖然不同企業對應收賬款的處理政策有所不同,不過總的來說,應收賬款如果佔比過高,很容易增加壞賬風險,對於該項目長期處於高位的企業,投資者應當尤爲關注其財務異動。

未來仍難斷言

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雪祺電氣本次募集的資金主要投向年產100萬臺嵌入式冰箱項目,所謂嵌入式冰箱,一般來說是嵌入櫥櫃所在牆面,與整個裝潢融爲一體的大型冰箱,具有價格高、且依賴房地產、家裝市場等特點,如果外部因素變動,雪祺電氣擬投入項目的不確定性或許也會增加。

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更重要的是,雪祺電氣雖然目前躋身大品牌供應鏈,但也並非高枕無憂,該公司在招股書中寫道,其生產模式採用ODM經營模式,即產品的設計和開發均由公司自主完成,並等待下游客戶挑選後,按其下單的需求生產。

五等分的花嫁

當前國內冰箱行業發展成熟,品牌衆多,對此雪祺電氣表示,其下游客戶有可能會向其他供應商採購相同類型產品,換言之,雪祺電氣在代工方面也面臨着競爭。

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雪祺電氣稱,若公司無法滿足客戶提出的產品需求,或者下游客戶直接進入ODM領域與公司直接競爭,將會對公司的銷售收入和盈利能力產生不利影響。

資深產業經濟觀察家樑振鵬指出,冰箱作爲剛需電器,雖然總體來看飽和度很高,但包括嵌入式冰箱、健康除菌冰箱、戶外冰箱等細分賽道仍具有增長潛力,只不過細分賽道的成長空間難免受限,其中的企業必須緊追市場風向,難以鬆懈。

在嵌入式冰箱領域,國內品牌中海爾更具競爭優勢,但雪祺電氣與其交集並不深。根據QYResearch最新報告,全球範圍內,嵌入式冰箱主要生產商包括Electrolux、Liebherr、BSH Hausger te GmbH、海爾集團、BEKO等,其中前五大廠商佔有大約69%的市場份額。換言之,即便現有大客戶都能與雪祺電氣穩定、長期合作,但雪祺電氣是否就因此獲得足夠的成長空間,仍然難以斷言。

北京商報記者就相關問題採訪雪祺電氣,但截至發稿未獲回覆。

这个大叔太冷傲

北京商報記者 陶鳳 王柱力

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